卓创资讯发布的最新数据显示，5月份，山东地区生猪价格以上涨为主，山东生猪均价由4月30日的15.01元/公斤最高涨至5月29日的18.06元/公斤，累计涨幅20.32%。全国外三元生猪交易均价由4月30日的14.79元/公斤最高涨至5月29日的17.57元/公斤，累计涨幅18.80%。

　　国联期货农产品事业部于子宸表示，此轮猪价强势上涨的主因来自供给端的催化。其一，从产能来看，养殖端出栏量淡季逆势上涨与前期产能调减之后带来的供应压力减轻有直接关系。根据官方数据，能繁母猪从2023年1月份开始去化，到今年4月份存栏量为3986万头，连续去化16个月，去化幅度为9.6%。根据生猪10个月的生长周期推算，从2023年11月份开始生猪出栏已经进入高位回落的趋势之中，并且去年8—11月疫病的集中发生加快了能繁母猪被动去化进程。随着今年时间窗口不断后移，由产能去化造成的供给减量兑现也会逐步增强。其二，出栏节奏发生改变助推猪价进一步上行。养殖端倾向适当压栏来获得更多头均收益，且对后市预期良好。目前也是生猪生长比较快的时期，且饲料成本较低，入手二育实现盈利的概率相对较高。二育截流促使猪价进一步上行，但需关注本批次二育的出栏时机，若集中出栏，或将干扰短期行情。需求层面，目前仍处于猪肉消费淡季，猪价能逆势走强，进一步证实了供给压力有所减轻。下游白条跟涨仍较为吃力，基本以被动跟涨为主，毛、白价差没有明显放大，终端消费仍维持平淡。

　　格林大华期货生猪研究员张晓君认为，驱动本轮猪价上涨的逻辑有两个：一方面，2023年四季度中部地区疫病导致供给减少的影响开始逐步兑现。具体来看，疫病对生猪存栏的影响从今年3月开始兑现；疫病对母猪存栏的影响或对应今年6—8月局部地区出栏减少，目前市场正在交易6—8月供给减量的预期。另一方面，基于6—8月供给减量的预期，二次育肥从5月开始积极进场，5月中旬之后加速进场，短期截流部分猪源，进一步推动猪价走强。

　　看向生猪市场基本面，据张晓君介绍，全年来看，猪肉市场供给仍相对充裕。国家统计局的最新数据显示，2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，是正常保有量3900万的102.2%。2023年3月至2024年2月能繁母猪存栏平均数基本对应今年生猪出栏供给，按照PSY20、成活率85%推算，今年生猪出栏约为7.16亿头，略低于2023年7.26亿的出栏数，但仍高于2022年6.99亿的出栏数，即今年全年生猪整体出栏仍处于较高水平。

　　不过，今年二季度以来生猪供给环比减少，供求格局明显改善。农业农村部的数据显示，从中大猪存栏来看，2月份全国规模猪场的中大猪存栏量环比下降1.1%，3月末中大猪存栏量同比下降3%。从新生仔猪数量看，2023年11月至今年4月新生仔猪数量较去年同期降6.5%，二季度生猪供给环比减少，猪价预期整体向好。然而，当前生猪出栏体重明显高于2022年和2023年同期水平。卓创资讯的数据显示，截至5月30日生猪周度交易均重124.68公斤，2023年同期为122.35公斤，2022年同期为121.9公斤。出栏体重维持相对高位且二育持续进场或导致供给阶段性后移，有望在一定程度上抵消供给减少带来的影响。

　　展望后市，张晓君表示，阶段性供给减少预期或将支撑猪价在6月维持偏强走势。当前二育进场情绪明显减弱，且下游屠宰企业抵制高价的情绪明显增强，猪价进一步上涨的空间有限。6月份，南方进入雨季，关注养殖端疫病情况，若局部疫病有所抬头，叠加前期进场的二次育肥出栏，猪价或展开短期回调。当前，全国生猪产能调减基本到位，4月末能繁母猪存栏仍高于正常保有量，5月之后能繁母猪存栏继续下降动能不足，排除疫病影响，预计2025年一季度供给仍较充裕。另外，上市公司养殖成本持续下降，盘面已经给出相当的养殖利润，期货远月合约最高已接近19元/公斤，建议养殖企业根据自身养殖成本，考虑逢高进行卖出套期保值操作，提前锁定养殖利润。

　　“总体来说，在当下需求偏淡时期，猪价逆势走强，进一步证实了供给压力的减轻。根据产能及供给出栏的对应关系以及去年疫情受损的兑现时间来看，今年下半年供给压力将不断减轻，预计现货价格仍有上升空间。短期来说，养殖端情绪良好，猪价易涨难跌，但需警惕出栏节奏变动，压栏及二育猪出栏会对市场造成一定冲击。

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